18🈲导航

从行业环境看，房地产企业融资和销售都面临不小压力。加之普遍存在的高负债，一些没有缓冲垫和救命钱的房企，未来充满挑战。钱紧2019年一季度，房地产融资环境还有回暖迹象。官方数据显示，1—4月份，全国房地产开发企业到位资金同比增速为8.9%，比上年同期高出6.8个百分点。

关于渠道下沉，多年来京东采取的都是吃力的“重模式”。2014年，京东以现有仓储布局为中心，横向向中西部省份，纵向向三四线城市、城镇乃至农村县乡拓展物流布局。京东的目标是将货品自上而下地通过高效的供应链，运达到用户手中；拼多多却像轻骑兵一样，自下而上地直接撬动起了用户的需求。

“兴”国力：信息安全亟须捍卫“数据主权”数据安全地位凸显。“数字主权”已成为继边防、海防、空防之后另一个大国博弈的空间。我国首部针对网络安全领域的法律《网络安全法》已于17年6月起正式实施；网络安全巨头360借壳上市作为中概股回归A股的首个案例，也体现了数据安全在监管层中的关注之重。

>> 实体经济观察：提示“猪油共振”仍是通胀上行的最大风险因素上周，布伦特原油价格环比上行1.85%至72.17美元/桶，铁矿石价格环比上行2.63%，铝价环比上行3.80%，6大发电集团日均耗煤环比上行8.01%。上周菜篮子指数环比下行0.50%，农产品价格指数环比下行0.45%，猪肉价格由20.59/公斤小幅上升到20.75元/公斤。我们提示“猪油共振”仍是未来通胀快速上行的最大风险因素，其中油价的短期快速上涨风险可能来自国际地缘政治风险；非洲猪瘟疫情压制存栏，猪周期已进入回升阶段，猪肉价格未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡的幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。中性来看，我们维持2019年全年CPI均值在2.5%判断。

来源： XYSTRATEGY投资要点★展望：“外患”加剧，“内忧”暂缓——“中兴事件”加剧贸易战态势，同时央行降准释放暖意，短期内金融监管的压力缓解，外部变量仍是影响市场的主要矛盾。美国商务部对中兴通讯的突发制裁导致市场对贸易战的发酵程度和持续时间担忧加剧。次日，央行宣布降准100bp。虽然央行明确表示本次降准释放的资金大部分用于偿还MLF、稳健中性的货币政策取向保持不变，但降准仍将释放约4000亿元增量资金，在贸易战的“外患”及经济下行压力增大的“内忧”中对市场情绪形成正面刺激。同时，短期内金融去杠杆集中推进导致流动性收紧的概率下降，外部变量仍是影响市场的主要矛盾，内部风险则有所缓解。

基本面良好兑吧集团是用户运营SaaS及互动广告的双龙头。用户运营SaaS业务方面，2018年时，兑吧SaaS平台上的MAU为9790万，注册的移动APP数目超过14000个，所有注册移动APP的日活跃用户总数为150亿，而同业中最大的竞争对手仅有2.6亿，兑吧遥遥领先。